中科创达:汽车四化下加速成长 | 国君计算机

1.操作系统龙头，行业景气度高

中科创达实施“技术+生态”的平台发展战略。公司是全球领先的智能操作系统产品和技术提供商。致力于提供卓越的智能操作系统产品、技术及解决方案，立足智能终端操作系统，聚焦人工智能关键技术，助力并加速智能手机、智能物联网、智能网联汽车、智能行业等领域的产品化与技术创新。“技术”即在智能操作系统、中间件和人工智能相关技术领域，“生态”即通过与产业链中领先的芯片、终端、运营商、软件与互联网以及元器件厂商开展紧密合作，垂直整合，目前公司主要业务主要横跨手机和汽车等。

近几年来，公司业绩增长迅速。公司营收从2015年的6.2亿元增长到2020年的26.3亿元，复合增长率达33.68%；归母净利润从2015年的1.2亿元增长到2020年的4.4亿元，复合增长率达30.62%，且2017年以来增速明显提高，2020年增速尤为显著。其中公司智能网联汽车业务持续快速增长，2016年至2020年复合年均增长率高达102%，汽车业务收入在公司业务收入中的占比亦逐年提升，由2016年的5.45%，提升至2020年的29.31%;

1.1.公司是智能操作系统领域的龙头

自2008年成立以来，公司是国内外少有的能够提供从芯片层、系统层、应用层到云端的全面技术覆盖的操作系统技术公司。

1.2. 汽车业务发展空间巨大

2020年中国智能汽车市场规模将达到1300亿。我国2019年人均民用汽车保有量仅为0.19辆，远低于美国、日本等发达国家超过半数的水平，我国在汽车市场还有十分巨大的发展空间。尤其现在我国在智能、5G等领域处于世界领先水平，未来在智能汽车领域的发展来看，空间广阔。国家工信安全中心预计，到2020年智能网联汽车新车型渗透率将达到51.6%，市场规模达到1300亿。

公司在市场爆发之前就提前布局汽车业务。公司自2013年开始布局智能网联汽车业务，专注于打造基于公司智能操作系统技术的新一代智能网联汽车平台产品，赋能全球汽车产业的数字化变革。随着智能网联汽车业务产品化程度的提升，使公司形成了集软件IP授权、产品售卖、开发服务于一体的业务模式。公司目前介入的是泊车等低速场景，未来将继续围绕整车软件操作系统技术不断推出新产品。

汽车业务NRE卡位车厂，Royalty提供已开发增量。公司的智能汽车业务收费模式由软件开发、IP授权等构成。前端软件开发指根据车厂的需求，为客户提供全栈的智能座舱操作系统产品相关开发，收取开发服务费NRE，但这意义很大，代表公司汽车软件业务上在车厂的卡位，过去几年，复合增速超过100%。后端的IP授权指车厂的智能座舱解决方案中使用了IP数量的多少收取相关的版权费用，即RoyaltyFee。这些IP包括图形图像IP、AI应用相关IP、KanziUI相关IP、多媒体IP等，根据汽车的出货量的多少会有相应的波动。长期看来，公司在智能网联汽车操作系统、智能驾驶辅助系统领域会持续投入研发资源，未来将会有更多的与智能网联、智能驾驶相关的IP形成，带来IP数量和IP价值量的提升。根据2020年报，智能网联汽车业务实现收入为7.7亿元，其中软件开发、技术服务收入为6.26亿元，毛利率为48%，软件许可等收入为1.44亿元，毛利率为75%以上，汽车业务整体毛利率为53%以上。

软件定义汽车时代下，公司与Tier1更多是合作关系。从产业链合作角度看，2018年之前，汽车市场上主要的模式是主机厂发包，Tier1等厂商进行分包，2018年之后，座舱领域软硬分离的趋势下，原有供应链体系发生变化，软件公司与车厂合作愈加紧密；从业务层面上合作看，公司与车厂或Tie1的合作模式包括软件开发服务和软件IP授权，既可以给客户提供完整的智能座舱解决方案，也可以给客户提供相关的软件开发工具及软件IP。

2.核心能力使公司业务始终紧跟行业趋势

中科创达紧跟“万物互联+人工智能+5G”的趋势。以“创造丰富多彩的智能世界”为使命，始终将主营业务准确定位于操作系统技术，并围绕操作系统核心技术，面向智能手机、智能网联汽车、智能物联网、企业市场推出了一系列完整的解决方案及产品，形成“技术+产品+服务”的完整业务线。

产业链整合优势。中科创达向产业链各方伙伴提供开发、支持等各类服务，并积极布局全球客户系统，为全球客户提供便捷、高效的技术服务和本地支持。操作系统厂商为整个智能科技行业构建了网状生态系统，与产业链内包括芯片、终端、运营商、软件与互联网厂商等建立了多渠道、多方位的合作关系，任何一方的增长都会带来公司业务的增长。作为一家技术驱动型企业，公司不仅坚持自主创新，也注重与行业内全球领先企业的合作创新。例如，公司与高通、SONY、QNX、NXP等分别运营了多个联合实验室，跟踪研发行业前沿技术，推动智能终端产业的技术发展；与广汽研究院宣布成立“广汽研究院-中科创达智能汽车软件技术联合创新中心”；与全球智慧出行领军企业滴滴出行展开战略合作,立足双方的优势技术和资源，共同打造全球一流的智能汽车操作系统和智能驾驶解决方案。

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