华融化学IPO:研发投入远低同行且氯产品毛利率小于零

发布于 2021-03-24 14:54 ，所属分类：知识学习综合资讯

近期，华融化学向深交所提交上市申请。华融化学此次IPO还存在氯产品毛利率持续为负、研发投入远低同行、采购集中度较高等问题，需引起注意。

近期，华融化学股份有限公司（以下简称“华融化学”）向深交所创业板提交上市申请，目前已获受理，保荐机构为华泰联合证券。

公开信息显示，华融化学成立于2000年，是一家致力于高品质氢氧化钾绿色循环综合利用的先进企业，主要产品为高品质氢氧化钾。根据百川盈孚统计，华融化学2019年高品质片状氢氧化钾销量居国内第二。自成立以来，华融化学围绕新型肥料、高端日化、食品医药、新能源、电子信息等现代产业，重点开发电子级、光伏级、试剂级、食品级的精细钾产品及氯产品。

据招股书披露，本次IPO，华融化学拟公开发行股票不超过12000万股，占发行后总股本的比例不低于10%；拟公开募集资金5.00亿元，其中1.13亿元用于降风险促转型改造项目（一期），1.05亿元用于消毒卫生用品扩能技改项目，1.35亿元用于智慧供应链与智能工厂平台项目，1.47亿元用于补充流动资金。

翻阅招股书，业内人士指出华融化学此次IPO还存在很多疑云，诸如：氯产品毛利率持续为负、研发投入远低同行、采购集中度较高等问题。针对上述问题，发现网向华融化学公开邮箱发送采访函请求释疑，截至发稿，华融化学并未就上述相关问题作出合理解释。

氢氧化钾是毛利主要来源

氯产品毛利率却连续为负

据招股书披露，2017-2020年上半年，华融化学的营业收入分别为8.05亿元、9.66亿元、10.34亿元和4.62亿元；同期分别实现归母净利润618.18万元、7447.32万元、9932.49万元和3839.73万元。

来源：招股书

招股书显示，华融化学的产品可分为精细钾产品和氯产品两类，主要产品包括氢氧化钾、聚酯乙烯树脂（PVC）、盐酸、次氯化钠以及液氯等。2020年11月，华融化学关停了聚氯乙烯树脂产品生产线，优化产品结构，提高氯产品的附加值，提升绿色循环和可持续发展的能力。报告期内，华融化学的主营业务收入按产品分类具体如下：

来源：招股书

由上述数据可知，2017-2020年上半年，华融化学精细钾产品的销售收入分别为4.76亿元、5.98亿元、6.40亿元和2.82亿元，占当期营业收入的比例分别为59.40%、62.04%、62.36%和61.86%；在精细钾产品中以氢氧化钾为主，报告期内华融化学氢氧化钾的销售收入分别为4.76亿元、5.97亿元、6.39亿元和2.82亿元，占当期营业收入的比例分别为59.31%、62.00%、62.30%和61.84%。

此外氯产品的销售收入分别为3.26亿元、3.66亿元、3.86亿元和1.74亿元，占当期营业收入的比例分别为39.44%、36.66%、35.38%和33.90%。

发现网记者还发现，2017-2020年上半年，华融化学的精细钾产品的毛利分别为1.39亿元、1.96亿元、2.40亿元和8220.88万元，贡献的毛利占比分别为113.97%、109.20%、100.31%和105.35%，是其主要盈利来源，而氢氧化钾作为公司的核心产品，贡献了公司主营业务毛利最主要的组成部分。

但氯产品却由于行业整体供给过剩，市场价格长期低迷，报告期内基本处于盈亏平衡或微亏状态。2017-2020年上半年，华融化学的氯产品毛利分别为-1784.77万元、-1771.62万元、-147.23万元和-435.66万元，毛利率分别为-5.48%、-4.85%、-0.38%和-2.51%，贡献的毛利占比分别为-14.64%、-9.86%、-0.62%和-5.58%。